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　　事件★◈：公司发布2024年三季报★◈，24年前9月公司实现营业收入138.8亿元★◈，同比-16.2%★◈；归母净利润20.3亿元数据防泄★◈，★◈，同比-12.1%澳门威尼斯★◈。其中24Q3实现营业收入53.0亿元★◈，同比-21.2%★◈；归母净利润10.4亿元澳门威尼斯★◈，同比-11.5%★◈。

　　零售需求依旧承压★◈。分产品看★◈，公司24年前9月橱柜/衣柜及配套家具产品/卫浴/木门/其他业务分别实现收入40.3/71.9/8.0/8.3/7.2亿元★◈，同比分别-22.0%/-19.0%/-1.6%/-17.1%/+88.4%★◈。行业弱景气度下★◈，核心品类需求承压★◈。但衣柜/卫浴/木门品类毛利率分别同比+5.7/0.2/4.3pct★◈，反映了公司成本端优化和产品结构边际改善美艳都市澳门威尼斯★◈。

　　直营渠道呈现韧性★◈，大家居战略持续推进★◈。分渠道看★◈，公司24年前9月直营/经销/大宗业务/其他业务分别实现收入5.3/103.9/23.5/2.9亿元★◈，同比分别+4.1%/-18.9%/-12.3%/28.5%澳门尼斯人游戏★◈！★◈。其中直营渠道在市场需求下行情况下仍呈现韧性★◈，延续增长趋势★◈；经销渠道收入承压★◈，判断主要因零售渠道需求疲软导致★◈，整装大家居渠道整体实现稳健增长★◈，大家居战略推进进度平稳澳门威尼斯★◈。

　　招商政策持续优化★◈，门店运营效率提升★◈。24年前9月欧派/欧铂丽/欧铂尼/铂尼斯/其他品牌门店数量分别为5504/1002/973/59/152家美艳都市★◈，较24H1分别净增-140/-35/+19/+10/-3家★◈，公司组织结构和治理体系改革持续推进美艳都市★◈，持续优化招商★◈，加强对经销商的管理★◈，同时对现有门店进行整合美艳都市★◈，持续优化低效门店★◈，提高终端门店竞争力澳门威尼斯★◈。

　　改革红利初步显现★◈，盈利能力有望提升★◈。24年前9月公司毛利率35.5%★◈，同比+1.6pct★◈，供应链改革下降本增效成效显著★◈；管理费用率/销售费用率分别为6.7%/10.1%★◈，同比+0.8/1.5pct★◈。24年前9月公司净利率14.6%美艳都市★◈，同比+0.7pct★◈，★◈；其中单24Q3净利率19.7%★◈，同比+2.1pct★◈。伴随公司组织架构/激励机制等方面改革进入深水区★◈，改革成效逐步显现★◈，拉动公司盈利能力和经营效率提升★◈。

　　投资建议★◈：公司为家居行业龙头企业★◈，当前阶段性组织结构改革已见成效★◈，大家居战略稳步推进★◈，我们看好公司的长期成长性★◈。预计公司24-26年EPS分别为4.29/4.37/4.74元★◈；10月28日收盘价71.1元对应PE分别为17/16/15X澳门尼斯人游戏电玩网站★◈，威斯尼斯人★◈。★◈，维持“推荐”评级★◈。

　　风险提示★◈：原材料价格大幅波动的风险★◈，地产市场及终端需求不及预期的风险★◈，大家居落地不及预期的风险★◈，市场竞争加剧的风险

　　证券之星估值分析提示欧派家居盈利能力良好★◈，未来营收成长性一般澳门尼威斯人★◈，★◈。综合基本面各维度看★◈，股价合理★◈。更多

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