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　　整体来看◈◈，四大矿山2025年铁矿石产量同比继续增加◈◈，增量1950万吨左右◈◈。其中淡水河谷正值产能投放阶段◈◈，2025年新增产量1100万吨◈◈；力拓新旧产能交替◈◈，西芒杜项目2025年年底投产发运◈◈，产量可期◈◈；必和必拓通过新增南破项目弥补旧产能的枯竭◈◈；

　　FMG则继续扩大资本开支◈◈，后期将陆续投放新产能◈◈。非主流矿方面◈◈，海外非主流矿山增量集中在澳洲矿业公司的Onslow项目和印度NMDC系列项目投产澳门尼斯人游戏电玩网站◈◈，其中前者对中国铁矿石供应影响较大◈◈，非主流合计增量约为3710万吨◈◈；国产矿在“十四五”收官之年有望重新释放增量◈◈，但受制于近两年新投成项目数量较少◈◈，预计明年国内铁精粉产量小幅增加300-500万吨◈◈。2025年全球铁矿石供应端预计出现5960-6160万吨增量◈◈。

　　淡水河谷近年主要增量项目包括◈◈：1◈◈、大瓦尔任综合体扩张计划(Vargem Grande Complex expansion)◈◈，其中1号项目已经进入调试阶段◈◈，预计释放产能1500万吨◈◈。

　　3◈◈、The S11D矿区土建工程◈◈，共有两个阶段◈◈。一期预计在2025年中期建成投产◈◈，二期预计在2026年中期建成投产◈◈，该项目共计增加2000万吨产能(按照一期与二期工程各增加1000万吨产能估算)免费网址入口在线观看入口◈◈。

　　4◈◈、卡帕内玛(Capanema)项目原矿产能1800万吨/年◈◈。1500万吨项目已完成83%◈◈，预计于2025年中期投产◈◈。

　　预计淡水河谷在2025年将新增4400万吨产能◈◈，此外淡水河谷将2024年的产量指导计划上调至3.23-3.3亿吨◈◈。2024年9月◈◈，VALE宣布将本财年铁矿石产量指导目标调整为3.23亿-3.3亿吨◈◈，其中下限上调1300万吨◈◈，上限上调1000万吨◈◈，也反映其项目进展顺利◈◈，产量有望继续增加◈◈。

　　2024年12月◈◈，VALE宣布2026年使铁矿石年产能达到3.4亿吨至3.6亿吨◈◈，2025年预估产量3.25-3.35亿吨澳门尼斯人游戏电玩◈◈，◈◈。测算2024年淡水河谷铁矿石产量完成3.19亿吨◈◈，2025年预估增量1100万吨左右◈◈。

　　资本开支方面◈◈，2025年用于铁矿解决方案的固定支出60亿美元◈◈，较2024年61亿美元略有下调◈◈。2025年及以后的总资本支出预计65亿美元◈◈，较2024年61亿美元上调◈◈，增量分别体现为增长投资3-8亿美元◈◈。2025年及以后用于铁矿方面的资本投资35-40亿美元◈◈，保持稳定◈◈。

　　2024年前三季度◈◈，力拓皮尔巴拉业务铁矿石产量(100%权益)分别为7790◈◈、7948◈◈、8410万吨◈◈，同比分别-2%◈◈、-2%◈◈、+1%澳门尼斯人游戏电玩网站◈◈。近期力拓的新增产能项目主要有西坡项目(WesternRange)和西芒杜项目(Simandou)◈◈。

　　其中西坡项目预计2025年交付首批铁矿石◈◈，年产能可达2500万吨◈◈，西芒杜项目预计于2025年10月首次生产◈◈，并在30个月内完成爬产◈◈，实现6000万吨年产能◈◈。

　　力拓近年主要扩张计划包括◈◈：库戴德利矿区(Gudai-Darr)◈◈、西坡铁矿项目(WesternRange)◈◈、罗德斯岭项目(RhodesRidge)以及西芒杜铁矿项目◈◈。

　　除库戴德利矿区在2024年增加700万吨产能◈◈，罗德斯岭项目将于2030年建成投产并释放4000万吨产能外◈◈，其余项目均在2025年陆续释放产能◈◈，预计将增加2500-3176万吨产能◈◈。

　　2012年后◈◈，力拓资本开支开始下降◈◈，近10年一直保持在较低水平澳门尼斯人游戏电玩网站◈◈，且近几年多为替代项目和生产效率提升项目◈◈。但2025年为新项目投产的关键期◈◈。力拓在2024年的发运量指导目标维持在3.23-3.38亿吨◈◈，预计实现3.28亿吨发运◈◈，2025年发运增量550万吨左右◈◈。

　　南坡项目(SouthFlank)如期达到满负荷产能◈◈，弥补老矿衰竭缺口◈◈。2024财年扬迪矿区铁矿产量较前期减少356万吨◈◈，而C矿区的南坡项目自2021年5月首次生产后产能不断爬坡◈◈，目前已按照计划提升产能◈◈，在2024财年如期达到8000万吨(100%权益)的满负荷年产能◈◈。

　　并帮助WAIO矿区实现块矿销量的新高◈◈。南坡矿项目提升了C矿区铁矿的产量和品味◈◈，很大程度弥补了扬迪矿区矿石资源枯竭和品味偏低带来的影响◈◈。

　　BHP与VALE合资的Samarco矿区产能恢复工作也在稳步推进◈◈，目前按31%的总产能运营(总产能2600万吨/年)◈◈，预计24年底将恢复至总产能60%◈◈，25年初投产◈◈，按此折算25年将释放产能约750万吨◈◈。Samarco矿区第二座选矿厂预计2025年一季度上线◈◈，等该矿厂完成产能爬坡后◈◈，公司球团总产能将达到1600万吨/年(其中必和必拓权益占比50%)◈◈。

　　必和必拓在2025财年铁矿石的产量指导目标为2.82-2.94亿吨◈◈。折算必和必拓2025财年新增390-800万吨产能产量暂稳◈◈。

　　铁桥项目继续增产◈◈。2024年前三季度澳门尼斯人游戏电玩网站◈◈，FMG铁矿石产量(铁矿石加工量)分别为4240◈◈、5080◈◈、4770万吨◈◈，同比分别-8.03%◈◈、+5.39%◈◈、4%◈◈。

　　FMG的铁桥项目(Iron Bridge)在24财年因处理系统问题影响仅发运120万吨◈◈，预计系统优化后发运能够显著提升◈◈。计划在2025年9月实现2200万吨/年的满负荷产能◈◈，在2025财年供应500-900万吨铁矿发运增量◈◈。

　　绿色铁素项目将在2025年建成投产◈◈，带来1500万吨铁元素增量◈◈。加蓬贝林加铁矿项目和尼町胡项目目前仍处在勘探及研究阶段◈◈。

　　受天气及铁路脱轨事件影响澳门尼斯人游戏电玩网站◈◈，FMG在2024财年发运铁矿石1.92亿吨◈◈。2025年◈◈，FMG预计新增产能2200万吨◈◈，其中1500万吨为绿色铁素◈◈。据公司报告披露免费网址入口在线观看入口◈◈，FMG将2025财年发运指导目标设定为1.9-2亿吨◈◈，高位目标较2024财年提高300万吨◈◈，创历史新高◈◈。预计2025年发运量增加300万吨◈◈。

　　结合矿山财报与中信建投601066）期货《矿山系列之非主流矿山》的系列报告整理◈◈，澳大利亚非主流矿山——菲尼斯资源有限公司(Fenix ResourcesLtd)◈◈，澳洲矿业资源有限公司(Mineral Resources)及吉布森山矿业公司(Mount Gibson Iron Limited)◈◈。

　　菲尼斯资源有限公司(Fenix Resources Limited)是西澳大利亚州重要铁矿石生产商之一◈◈，年产量达130万吨◈◈，出口量超300万吨◈◈。

　　目前运营罗恩岭(Iron Ridge)◈◈、比宾-W11(Beebyn-W11)以及夏因(Shine)三个铁矿项目◈◈。Fenix在中西部地区多样化的铁矿◈◈、港口和铁路资产为其未来增长提供了良好的基础◈◈。据测算◈◈，Fenix在2025年三个项目预计将有493.37万吨铁矿石产量增量◈◈。

　　从 2024年二三季度三矿区的开采及总发运量构成来看◈◈，澳洲矿业资源有限公司(Mineral Resources)昂斯诺项目(Onslow)的投产会为MinRes带来新的增长点◈◈，而全资收购的铁谷很大程度上将保持稳定的矿区产量◈◈，两矿区最终将是MinRes铁矿产量的主要保障来源◈◈，一定程度上抵消伊尔干矿区停产的负面影响◈◈。

　　Onslow项目在2024年5月完成第一批货物装船后◈◈，预计到2025年6月该项目将逐步达到3500万吨/年的核定产能◈◈，预计在2025年将带来1800万吨增量◈◈。综合考虑其Yilgarn枢纽在2025年初进入维护阶段◈◈，预计带来760万吨减量◈◈，估算2025年澳洲矿业有限公司年同比增量达1040万吨吉布森山矿业公司(Mount Gibson Iron Limited)重置了库兰(Koolan)的主矿坑运输坡道◈◈，使矿石产量增加◈◈，Mount Gibson专注于在剩余的2-3年矿山寿命内最大限度地提高高品位Koolan岛业务的产量和现金流◈◈，同时瞄准新的战略投资机会◈◈。

　　其他澳洲非主流矿山预计同比产量持稳或小幅回落免费网址入口在线观看入口免费网址入口在线观看入口澳门尼威斯人◈◈。罗伊山2024财年出口量为6400万吨◈◈，同比增加100万吨威斯尼斯人◈◈！◈◈，预计2025年产量高位持稳◈◈；卡拉拉项目预计产量维持在800万吨◈◈；中信泰富在今年2月发布公告将其年度目标由2023年的2100万吨降至2024年1400万吨◈◈，同比减少700万吨◈◈，预计2024年产量继续下降◈◈；格兰治冶金公司2024年前三季度累计产量为193万吨◈◈，同比微增2万吨◈◈，后续在无新项目投产且生产成本偏高(2024年三季度C1成本为约为91.7美元/吨)的情况下◈◈，2025年产量或因价格波动下降◈◈。

　　巴西国家钢铁公司(CSN)铁矿石生产主要由集团旗下的CSN矿业公司(CMIN)负责◈◈，其是巴西的第二大铁矿石生产企业◈◈，也是铁矿石海运市场上5个最有竞争力的企业之一◈◈。CSN矿业公司计划投资153亿雷亚尔(约192亿人民币)以扩大其生产能力◈◈，预计2028年产量将达到6140万吨◈◈。

　　此外根据海外投资公司Levant的报告◈◈，CSN2027到2032年的产量有望继续增长75%◈◈，并最终在2036年将达到1.16亿吨◈◈。

　　巴西Samarco球团厂(BHP50%股权占比)财年总产量474.8万吨◈◈，同比增加23.6万吨◈◈，增幅5.2%◈◈。必和必拓将Samarco矿区2025财年的产量目标上调了100万吨至500-550万吨◈◈，这主要是基于Samarco的第二座选矿厂预计将在2025财年第三季度投产◈◈，一旦完全投产◈◈，产能将增加至1600万吨/年(100%基础)澳门尼斯人游戏电玩网站◈◈。

　　安塞乐米塔尔的Serra Azul铁矿项目约投资3.5亿美元◈◈，将矿山产能由150万吨提升至450万吨◈◈，2024年下半年完成◈◈，其生产的DRI优质球团用于安塞乐米塔尔墨西哥钢铁生产◈◈，预计该项目在2025年稳定达产◈◈，同比带来100万吨增量网路安全◈◈。

　　冠军铁有限公司计划通过Bloom Lake项目和提高铁矿石品位来抓住钢铁行业去碳化的机会◈◈。具体来看可分为短期◈◈，中期和长期三个阶段◈◈：短期计划◈◈：该公司目前正在解决第三方物流问题◈◈，尤其是铁路运输方面◈◈。

　　这一问题的解决或将使该公司的季度销量在短期内提高30-40万吨◈◈。中期计划◈◈：提高Bloom Lake铁矿项目的产量◈◈，从目前年产能1500万吨提高至年产能1700-1800万吨◈◈。长期计划◈◈：进一步开发卡米铁矿项目(Kami Iron OreProject)◈◈，该项目距离布鲁姆湖仅几公里◈◈，拥有高品铁矿资源◈◈，预计可生产约900万吨直接还原(DR)级铁矿石◈◈。

　　乌克兰方面◈◈，Metinvest公司在乌克兰全面战争的背景下◈◈，依然保持了铁矿石业务的稳定增长◈◈。公司成功提高了铁矿石精矿◈◈、商业铁矿石产品和炼焦煤精矿的产量◈◈，并恢复了黑海贸易◈◈，使得产量和收入均实现了同比增长◈◈。

　　然而◈◈，战争对公司的基础设施和出口物流造成了一定限制◈◈，未来仍需要关注地缘政治风险对公司业务的影响◈◈。

　　英美资源集团作为全球矿产和金属领域的重要企业澳门威尼斯◈◈。数据防泄◈◈，近年来在铁矿石业务上展现出一定的韧性◈◈。公司通过重组业务◈◈，聚焦铜◈◈、优质铁矿石等核心商品◈◈，并计划分拆或出售非核心资产◈◈，以优化资源配置◈◈。南非Kumba矿区产量虽有所下滑◈◈，但巴西Minas-Rio矿区的强劲表现部分弥补了这一缺口◈◈，使得公司整体产量保持稳定◈◈。2024年至2026年期间Kumba矿区预计产量将保持在3500至3700万吨/年◈◈，2024年Minas-Rio矿区的产量指导是2300至2500万吨/年◈◈。

　　印度国家矿业公司(简称NMDC)是全球知名的铁矿石生产商◈◈，同时也是印度最大的铁矿石制造企业◈◈，目前◈◈，NMDC没有任何铁矿石出口敞口◈◈。

　　2030年印度的钢铁产能将提高到3亿吨◈◈。作为印度最大的铁矿石生产商◈◈，NMDC处于有利地位◈◈，其战略增长计划是到2030年将铁矿石产能提高到1亿吨◈◈，以满足钢铁行业的需求◈◈。NMDC计划将铁矿石年产量从2024财年的4500万吨提高到2025财年的6700万吨(增产幅度27%)◈◈，最终实现2030/31财年的1亿吨的生产目标◈◈。

　　几内亚方面◈◈，力拓和宝武资源合作开发的西芒杜项目预计在2025年底投产◈◈，30个月后将达到每年6000万吨的年化产能◈◈，该项目在2025年实际产量有限◈◈。

　　利比里亚◈◈：预计2025年产量增加260万吨Liberia mine二期项目由安塞乐米塔尔投资建设◈◈，设计年产能1500万吨◈◈，2024年12月完工◈◈，2025-2026年为产量爬坡期◈◈，预计该项目2024年有望提供260万吨增量◈◈。

　　阿尔及利亚◈◈：预计2025年产量增加150万吨用于本国生产GaraDjebilet铁矿项目隶属阿尔及利亚国家钢铁公司(Feraal)◈◈，位于非洲西部阿尔及利亚西南部◈◈，预计总投资不超过20亿美元◈◈，根据阿尔及利亚政府的规划◈◈，该矿预计于2025年达到200-300万吨的年产能◈◈，并计划在2040年逐步提升至5000万吨◈◈，其铁矿石用于阿尔及利亚当地钢厂生产使用◈◈。

　　加蓬◈◈：预计2025年产量增加100万吨Genmin的Baniaka铁矿项目原计划在2024年年中实现矿石开采威斯尼斯人官方网站◈◈，实际进展虽然取得了开采证◈◈，但目前仍未进行商业开采◈◈，目标是在2025年中期开始商业生产◈◈。

　　为了提高国产矿竞争力◈◈，2022年1月份我国提出基石计划◈◈，明确到2025年实现国内矿产量3.7亿吨◈◈，较2020年增加1亿吨◈◈。据统计局数据◈◈，2024年1-11月全国铁矿石原矿产量为9.62亿吨◈◈，同比增长4%◈◈。

　　按照2023年生产节奏◈◈，预估全年铁矿石产量将再次站上10亿吨的关口免费网址入口在线观看入口免费网址入口在线观看入口◈◈，达到约10.44亿吨◈◈，同比增长约3.1%◈◈。结合钢联数据◈◈，2023年◈◈，全国累计生产铁精矿2.41亿吨◈◈，预计2024年国产铁精粉产量2.48亿吨◈◈，同比增长2.9%◈◈。

　　国内大多数的项目仍处于建设◈◈、筹备工程中◈◈，预计2025年国产铁矿石产量增加空间仍较为有限◈◈。SMM统计显示◈◈，2025年国产铁精粉增量以项目增产和复产为主◈◈，新项目投产多集中在2026年及以后◈◈。具体来看◈◈，辽宁思山岭铁矿◈◈、河北马城铁矿◈◈、四川白草和秀水河以及山西代县矿山复产合计或将带来300-500万吨同比增量◈◈。

　　其中淡水河谷正值产能投放阶段◈◈，2025年新增产量1100万吨◈◈；力拓新旧产能交替◈◈，西芒杜项目2025年年底投产发运◈◈，产量可期◈◈；必和必拓通过新增南破项目弥补旧产能的枯竭◈◈；FMG则继续扩大资本开支免费网址入口在线观看入口◈◈，后期将陆续投放新产能◈◈。

　　非主流矿方面◈◈，海外非主流矿山增量集中在澳洲矿业公司的Onslow项目和印度NMDC系列项目投产◈◈，其中前者对中国铁矿石供应影响较大◈◈，非主流合计增量约为3710万吨◈◈；国产矿在“十四五”收官之年有望重新释放增量◈◈，但受制于近两年新投成项目数量较少◈◈，预计明年国内铁精粉产量小幅增加300-500万吨澳门尼威斯人网站◈◈，◈◈。